全球财经连线｜巴菲特二季度“成绩单”亮眼 财报表现能否支撑美科技股继续上涨？
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伯克希尔扭亏为盈创纪录
在美国股市持续走高后，“股神”巴菲特掌舵的伯克希尔哈撒韦也实现了巨额盈利。8月5日，伯克希尔哈撒韦发布2023年第二季度财报显示，公司整体业绩从去年同期的亏损436亿美元转为盈利359亿美元，总资产突破1万亿美元大关。
(资料图片)
美股财报季仍在继续，此前市场普遍认为，美股上市公司将交出三年来最差“成绩单”。从已公布的业绩来看，财报季成色几何？华尔街又是如何消化美股财报的？未来市场还面临怎样的压力？渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰为我们带来他的解读。
业绩表现好于市场预期
王昕杰：在美股（财报）公布过程中，上周有较为重磅的密集公布，特别在科技股中，亚马逊、谷歌、微软以及 Facebook的母公司Meta都公布了相关财报，其表现好于预期。截至上周，标普500企业中有超过330家公司公布了二季度财报，其中接近八成公司的企业盈利超出市场预期，这创下了2021年三季度以来的最高水平。
目前而言，我们从持续公布的企业财报中看到，（公司）表现其实好于市场预期，但好于预期的财报表现并没有转化成（较好）股价表现。特别在最近两周，美股上周结束了连续三周上涨，首次出现震荡行情。主要原因在于今年以来，标普500指数上涨超16%，纳斯达克指数从年初以来上涨33%，已累积较大涨幅。事实上，目前的财报表现已经无法转化为对股价的更大激励。从实际数值来看，企业盈利表现虽然超出市场预期，但同去年二季度相比仍下滑了5.4%，相较于去年表现更差。
从目前市场表现看出，股价累积一定涨幅，企业盈利出现萎缩的过程中，市场上出现了多空胶着的情况。我们看到，包含买盘部分的相对拥挤程度也较二季度出现了一定程度萎缩。我们预期短线市场可能面临一定程度的获利了结压力，并出现一定程度的震荡。
对美股后市展望仍偏正面
王昕杰：我们对后市表现的看法仍偏向正面，特别在科技股财报中，今年生成式人工智能（AIGC）这一热点相关应用内容的商业化成为获利代表，以及互联网平台公司企业盈利来源于广告营收的占比增加，这些都对后市科技股表现有一定程度的支撑。在未来一段时间内，经历震荡反而是一个逢低买入的机会。
展望后市，整体市场估值及宏观经济可能存在一定程度下行风险，多空会呈现一定程度胶着。提醒大家留意今年宏观经济的增长，虽然二季度表现超预期，整体美国（经济）衰退时间会延迟至明年上半年，但衰退概率在渣打的预期中仍然达到八成，表示衰退只是推迟，而不是不会到来。
在衰退风险来临之前，企业盈利的下调，特别是二季度同去年相比盈利出现萎缩的情况仍可能持续，这对股价的冲击相对较大。我们提醒大家留意短线震荡，并做好长线投资布局。
无论是受益于AI板块，今年科技股和通信相关板块有较为突出的表现，或是将投资角度放宽至全球，在亚洲新兴市场做分批布局，作为分散投资，都是较好的转换方向。
科技股是否还有上涨空间？
伯克希尔股票投资升值主要受益于苹果公司的强劲表现。苹果公司占其投资组合的一半左右，苹果二季度股价上涨了18%，年内涨幅超过40%。相关解读，我们来连线资深金融专家李徽徽。
苹果服务业务能否开拓出新市场成关注点
《全球财经连线》：值得注意的是，苹果连续第三季出现收入同比下降，这反映了怎样的发展困境？
李徽徽：股价下跌反映的是资本市场对于苹果公司未来发展动力不足的担忧，特别体现在以下两个方面。第一是有竞争力的创新领头产品 (leading product)。苹果公司的核心业务是在硬件领域，包括手机，平板和电脑，占比70%，而这三大领域集体下滑。之前只是部分产品线出了问题，而这次是全部折戟，过度依赖于硬件业务所带来的影响逐渐显现。与宏观层面也有一定的关联，比如经济疲软，需求减弱，美元强劲等问题。但苹果公司能拿到接近3万亿市值，更依赖于其自身的创新和成长基因，所以能否在硬件领域找到突破口，比如VISION PRO, 创新性将成为解救良药。
第二是除硬件业务外的新兴业务领域 (new market)才能支撑可持续的盈利增速。尽管服务业务收入创下历史新高，但占比仅有20%，包含应用商店，广告收入，支付费用等，都是建立在苹果的硬件生态上，高度绑定硬件设施。一旦硬件业务发展出现瓶颈，也会带来服务业务发展的天花板。所以服务业务是否能开拓出新的市场，而不是依赖于硬件，反而引领硬件的布局，这也是投资者所关注的。
科技股短期承压中长期看好
《全球财经连线》：美股几大科技巨头财报都已出炉，业绩喜忧参半，能否支撑科技股未来继续上涨？
李徽徽：我们认为，科技股短期内承压，但中长期看好。大型科技股优于中小市值股票，软件、服务和互联网类科技股走势好于硬件和配套类科技股。主要有以下三个原因。第一是估值性价比有压力：目前纳斯达克动态P/E在22倍，但今年的科技股的EPS增速估计都在10%左右，从PEG角度来看，目前盈利增速无法支撑高估值；第二是高利率还会持续一段时间，降息有可能在2024年第一季度：高利率对于科技股的估值有一定的压力，只有利率真正出现下行，才会带来科技股股价的提升，同时美元走弱也会带来科技公司的海外业务收入的提振；第三是公司的CAPEX支出缩紧：第二季度企业的CAPEX投入同比增速已经由去年的20%左右下降到7%左右，这其中也包括在信息科技和数据方面的投入，开支减少必然对科技公司有所压力，等到经济增速恢复正常，科技公司的收入才会出现明显的增长。
巴菲特投资组合透露哪些信息？
据季报披露，苹果公司为伯克希尔最大持仓，其次是美国银行和美国运通，可口可乐和雪佛龙排在第四和第五位，这5只股票的持仓占其投资组合总市值的78%。刚才我们已分析了以苹果为代表的科技股，那么金融和消费板块的整体财报表现如何？未来科技股的上涨势头会否扩大至其他行业？巴菲特的投资组合，给投资者以怎样的启示？来听听中国社科院美国研究所助理研究员马伟的分析。
金融和消费板块财报表现良好
马伟：从金融板块分析，一些大规模的银行和金融机构的财报整体表现远远超于预期，在当前高利率的环境下，实为难得。虽然一些中小银行、地区性的金融机构的表现可能稍显挣扎，但在3月份银行业危机的背景下，大家已经消化了这样的预期。所以整体来看，金融板块的表现是符合甚至超过大家的预期。
消费板块的整体表现也是颇为良好。从美国二季度的GDP增长中消费的超预期增长，可以提前预计到整体消费板块的财报表现不会很差。这体现出随着美国（经济）衰退的预期逐渐减弱，消费者的信心在逐步地回升。
美债出现新投资机会
马伟：科技股在过去的二季度，甚至在过去很长一段时间内，整体的上涨幅度较大。伴随着美国通胀的减弱，美联储加息渐进尾声，美国经济软着陆的概率增加，以及二季度的整体季报超过预期，会给投资者后续带来更强的信心。科技股上涨的势头很大概率会扩展到其他行业，美股也很有可能走出新一轮的牛市。
巴菲特的投资组合二季度的整体表现非常不错，主要得益于他重仓持有苹果公司等一些科技公司，以及消费金融相关的上市公司（的股份），这反映了巴菲特一贯的理念。特别是在人们普遍较为悲观的时候，比如在疫情对美国经济形成冲击时，巴菲特坚定地选择持有甚至扩大科技股，金融股的投资组合。在（上周）惠誉下调美国国债的评级之后，巴菲特宣布他旗下的投资组合大幅增持了美国的国债。一方面，希望给市场吃一个定心丸；另一方面，反映巴菲特也认为美国本轮的加息很有可能已接近尾声，美债出现了新的投资机会。
（文章来源：21世纪经济报道）
